全球石油市场的石油市场实需数据真实性令人怀疑。摩根士丹利最新研究指出，现丹利的现OPEC的状摩增产增产实际上只是表面现象，真实的根士闲置产能较低，而被忽视的分析需求正在改变油价未来走势。
根据10月18日的石油市场实需消息，摩根士丹利的现丹利的现研究表明，各数据提供商对OPEC原油产量的状摩增产估计差异前所未有，最多可达250万桶/日。根士分析师Martijn Rats的分析团队得出结论，OPEC的石油市场实需增产计划实际上名存实亡，真实闲置产能远低于预期，现丹利的现全球油气需求要比现有认识更为强劲。状摩增产
该研报指出，根士OPEC的分析增产计划并未真正释放新供应，许多增产只是为了追赶已经存在的实际产量。此外，真正的闲置产能大约为290万桶/日，处于历史低位。如果OPEC的产量被低估，且未形成可见库存，那么全球石油需求也可能被系统性低估。
摩根士丹利调整了其预期：尽管短期内供应过剩仍将施压油价，但基于强劲的潜在需求和有限的供应增长，市场可能在2027年下半年重新平衡，届时布伦特原油价格有望恢复至65美元/桶。
OPEC产量数据的混乱现象
摩根士丹利指出，石油市场的核心矛盾在于OPEC产量数据的可靠性。其追踪的六家数据提供商对OPEC原油产量的估算在2020-2022年期间出错400-500千桶/日，但从2023年初以来，差异已增扩展至超过1.5百万桶/日。
加入Petro-Logistics的数据后，分歧甚至在2025年达到每日250万桶，接近摩根士丹利预测的2026年市场过剩量。咨询市场人士后，大多数认为Petro-Logistics的估算相对准确，其专注于OPEC产量估算已超过45年，提供基于庞大信息网络的透明数据。
OPEC增产承诺的实际情况
摩根士丹利分析，OPEC今年的增产计划与实际情况差异显著。今年3月，OPEC宣布解除每日220万桶的减产配额，随后又逐步解除其他减产。然而，Petro-Logistics数据显示，这些产量实际上早已实现。
从3月至9月，尽管解除减产250万桶/日的数量，OPEC实际增产仅为85万桶/日。
闲置产能显著降低
闲置产能是OPEC应对市场波动的关键工具。摩根士丹利表示，如果OPEC的实际产量已高于普遍预期，那么闲置产能和未来增产潜力也将相应降低。目前OPEC的闲置产能约为290万桶/日，占全球石油消费的2.8%，由于历史健康的闲置产能一般在400-500万桶/日，因此当前的闲置产能可能对供应前景构成重大影响。
真实需求被低估的可能性
摩根士丹利在报告中强调，一个重要发现是，若OPEC的产量确实更高，这可能意味着真实需求及其增长被低估。全球的进出口互相抵消，额外供应可能被消费掉，或储存于不易观察到的设施中。
自2023年初，IEA与Petro-Logistics的估算累计差异达到8.2亿桶，相当于全球可观测原油库存的15%。这表明大部分石油并未储存，而是被消费。
需求增长势头或更加强劲
摩根士丹利指出，产量估算的差异在扩大。在2023年之前，该估算差异相对较小，但自那时起，每年以约36万桶/日的速度增大。这一趋势意味着需求增长可能也更为显著。
两个重要背景因素支持这一假设：炼油利润率通常保持强劲，以及炼厂开工率的增长放缓。数据显示，2023年炼油开工率增速显著减缓，低于历史增长趋势。
市场展望
摩根士丹利承认，以上分析并非绝对准确，但在当前数据差异中，这些现实必须被正视。短期来看，非OPEC产量将快速扩张，而OPEC增产也在进行中。不过，结合需求一般减弱的季节性因素，预计市场将出现显著过剩——预计到2025年四季度日均过剩约200-250万桶，2026年上半年增至约300万桶。
但在中长期来看，非OPEC供应增长可能在2026年初结束，供需平衡将逐步回归。摩根士丹利认为，到2027年下半年，石油市场或将重新平衡，届时布伦特原油价格可望回升至65美元/桶。
本文来自“华尔街见闻”APP，作者：董静；XM外汇官网编辑：宋芝萦。