上周五的美联面临市场强劲反弹在周一遭遇“现实检验”。投资者开始评估美联储降息的全面力度及其对商业和经济环境的潜在影响。
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会中透露了“政策宽松可期”的开启信号，表示当前经济形势可能需要“调整政策立场”，降息这通常被视为降息暗示。大门
市场本能反应为美联储将于9月17日的市场会议上降息，导致美股上涨，信心美国国债收益率大幅下跌。挑战
然而，美联面临周一市场情绪由乐观转为谨慎：尽管市场普遍预期9月降息，全面专家仍在思考后续发展。开启当天美股大部分收跌，降息短期美债收益率回升。大门
纽约梅隆银行的市场首席投资官贾森·格拉内特指出，若美联储降息，信心节奏可能会比较缓慢，鲍威尔只是部分开启了降息的可能性。
根据芝商所的美联储观察工具，交易员认为美联储在9月将当前约4.3%的目标利率下调25个基点的概率为82%，这一概率较一周前略有上升，但仍显著高于一个月前的62%。
然而，9月后降息的路径仍存在不小的不确定性。
后续降息节奏或放缓
市场认为10月再次降息的隐含概率仅为42%。尽管12月降息的预期几乎完全被定价，但今年内累计降息三次的概率仅为33%。
格拉内特指出，从现在到9月会议期间，经济数据仍具解读空间，市场的关注将转向降息的速度。
市场对“快速宽松”持谨慎态度，主要基于两点担忧：首先，关税造成的通胀压力依然存在；其次，尽管劳动力市场放缓，但整体经济表现仍然韧性十足。
摩根士丹利的首席投资官莉萨·沙利特表示，尽管美联储面临政治压力，劳动力市场数据显现裂痕，但降息的正当性仍显不足。她质疑美联储究竟有哪些问题需要通过降息来解决。
摩根士丹利还认为9月降息的概率仅为50%。该机构指出，不确定性主要来自通胀前景及美联储能否在特朗普等施压下保持独立。
沙利特提醒投资者不要对“美联储宽松推动美股上涨”抱有过高期待：在未出现衰退的情况下，宽松周期通常幅度较小，且经济主体对利率变化的敏感度已下降。
对2024年政策反向效应的担忧
市场一直在争论美联储利率政策的实际影响。
一年前，美联储开始宽松周期，但导致意外后果。市场担忧美联储“过早放松”，加上对经济增长的强烈预期，美国国债收益率和抵押贷款利率却出现反向上涨。
这一历史教训使分析师埃德·亚德尼对新一轮降息的合理性表示质疑。他担心鲍威尔可能错误地判断了因特朗普关税引发的通胀是暂时的。
亚德尼在CNBC节目中表示，美联储不会听取外界意见，将继续其计划。但他警告去年的类似情况：当时美联储降息100个基点，反而导致美债收益率上涨100个基点。
若历史重演，白宫的期望将落空：降低国债融资成本和通过低抵押贷款利率刺激房地产市场。
然而，积极面来看，亚德尼认为降息将推动美股反弹。他预测标普500指数年底可能再涨2%，2026年可能再涨14%。
他说：“牛市将延续，但驱动力是企业盈利。如果美联储确实在9月17日降息，现在的目标可能显得保守。”